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沙龙娱乐体育 :需求恢复节奏放缓 油市短期或向下调整

2021-02-05 08:37:25 新浪网  浙商期货
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导读:

供应方面,从2月份开始,沙特将自愿减产100万桶/天,OPEC供应将进一步收紧;俄罗斯虽然2月份开始小幅增产,但主要是为了满足国内炼油需求,2月份其原油出口量预计将出现小幅下降。美国页岩油钻机数回升速度缓慢,新井投产以及DUC井的释放并不能弥补旧井的衰减,近期美原油产量再次出现了下降,短期来看美国供应难有增量。总体来看2月份供应将继续收紧,2-3号我们需要关注OPEC+减产监督委员会,若会议进展不顺利,届时对油价或产生一定的负面冲击。

需求端方面,目前随着经济数据的转差以及美股的回落,宏观氛围有所转差,对油价形成一定的利空。需求端虽然美国中国等炼厂开工出现一定恢复,但季节性因素对其恢复节奏或产生一定的阻挠,终端需求目前也处于淡季,中国地区进入春节假期后封锁措施将进一步加严,对汽柴油需求产生一定的影响;且变异病毒已经开始快速扩散,疫苗接种目前存在着接种进度慢、居民接种意愿不强、疫苗产能不够等问题,对需求恢复存在一定的影响。

综上所述:油市供应后期将持续收缩,主要在于沙特自愿减产以及美国产量继续降低,全球去库仍在持续进行,对油价形成一定的托底。但全球需求恢复速度在季节性淡季、变异病毒扩散以及疫苗接种进度缓慢等影响下出现一定的放缓,且近期宏观氛围弱化,OPEC+减产监督委员会即将召开,油价将存在一定的调整,2月份我们预计油价先跌后涨。

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一、行情回顾

图表1 三大油价

资料来源:浙商期货研究中心

图表2 跨区价差

资料来源:浙商期货研究中心

图表3 WTI月差

资料来源:浙商期货研究中心

图表4 Brent月差

资料来源:浙商期货研究中心

回顾1月份油市,全球油价先出现一波强势上行,后开始横盘整理;月初油价上行主要受到沙特自愿减产100万桶/天,拜登上台后数万亿美元刺激政策等因素的影响;但随着变异病毒在更多国家被发现,各国加强封锁政策,且疫苗接种进度缓慢,导致市场对油市的预期恢复预期下调,外加EIA数据反映出美国汽柴油库存持续累积,对油价形成进一步利空,油价上行无力;但在供应减产的支撑下,难出现深跌,因此后半月油价持续震荡整理。

截至1月30日,WTI主连涨幅7.68%,Brent主连涨幅6.54%,SC主连涨幅11.04%。

二、需求:宏观氛围转弱,需求恢复节奏不佳

宏观方面,目前全球主要国家经济意外指数持续下行,且在流动性收紧的情况下美股也出现一定程度的回落,整体宏观氛围对油价的支撑减弱。

从微观数据来看,美国、中国、印度等炼厂开工目前恢复较好,但从季节性走势来看,后期炼厂处于季节性检修期,不利于炼厂需求的进一步走高,另外,欧洲地区的炼厂开工在12月份创下新低,表明欧洲需求恢复情况较差。终端需求方面,随着变异病毒的扩散以及需求进入淡季,短期难有实质性好转,虽然疫苗接种存在一定的利好支撑,但目前仍存在疫苗接种进展缓慢、疫苗产能不够、居民接种意愿不强等问题,在一定程度上讲拖累需求恢复的步伐,IEA等机构在最新月报中已经进一步下调2021年的需求预期。

图表5 全球PMI指数

资料来源:浙商期货研究中心

图表6 花旗经济意外指数

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图表7 美国炼厂开工率

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图表8 中国炼厂开工率

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图表9 日本炼厂开工率

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图表10 欧洲16国炼厂开工率

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图表11 印度炼厂产能利用率

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图表12 美国汽油裂解价差

资料来源:浙商期货研究中心

图表13 美国柴油裂解价差

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图表14 全球炼厂检修量

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图表15 美国馏分油库存

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图表16 美国汽油库存

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图表17 欧洲成品油库存

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图表18 新加坡炼油产品库存

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图表19 中国原油进口

资料来源:浙商期货研究中心

图表20 印度原油进口

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三、供应:OPEC供应继续收紧,美原油产量短期难有增量

调查显示:欧佩克1月菲律宾申博官网怎么登入石油产量环比增加16万桶/日至2575万桶/日,为连续第7个月增长。欧佩克成员国1月份对欧佩克+减产执行率升至103%(12月为99%)。从2月份开始,沙特将自愿减产100万桶/天,OPEC供应将进一步收紧;虽然俄罗斯2月份开始小幅增产,但主要是为了满足国内炼油需求,2月份俄罗斯原油出口量预计将出现小幅下降。

美国方面,虽然钻机数正持续回升,但回升速度缓慢,新井投产以及DUC井的释放并不能弥补旧井的衰减,EIA数据显示当前美国原油产量再次出现了下降,短期来看美国的供应仍持续偏紧。

图表21 美国原油产量(周度)

资料来源:浙商期货研究中心

图表22 美国原油产量(月度修正)

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图表23 DUC数量

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图表24 页岩油产量

资料来源:浙商期货研究中心

图表25 页岩油成本

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图表26 利比亚原油产量

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图表27 伊朗产量出口量

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图表28 俄罗斯产量

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图表29 OPEC产量

资料来源:浙商期货研究中心

图表30 OPEC出口量

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四、供需平衡:库存持续去化,供需边际改善

目前美国原油库存持续去化,亚洲地区浮仓库存也在快速去化,但欧洲地区由于炼厂开工回升不及预期,原油库存出现一定的累积。从EIA全球月度供需平衡表来看,目前库存虽然在持续去化,但去库速度正在放缓。

图表31 EIA供需平衡表

资料来源:浙商期货研究中心

图表32 美国原油商业库存

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图表33 库欣原油库存

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图表34 欧洲ARA原油库存

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图表35 山东港口库存

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图表36 全球原油浮仓

资料来源:浙商期货研究中心

五、CFTC持仓

图表37 WTI基金净多

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图表38 Brent基金净多

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(责任编辑:陈状 )
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