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好运来会员官网最高占成:生猪:非瘟不断散发 存栏恢复或不及预期

2021-02-05 08:36:26 新浪网  长安期货
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观点:

短期非洲猪瘟疫情的再次加剧或影响生猪存栏的恢复进度,叠加三元和二元回交母猪存栏结构的更新,生猪存栏恢复或不及预期,且年前的抛售或令存栏短期下降,利多后期行情。需求端来看,春节临近,1月大部分地区消费端已基本完成囤货,疫情防控较严,就地过年人员较多,对猪肉需求增量减弱,较往年来看,目前屠宰企业开工率及屠宰量仍未恢复至平均水平。因此,预计生猪期货短期受春节前后走货减缓影响价格仍受牵制,但中期来看,市场的博弈将再次转向非洲猪瘟的影响和存栏的恢复上,预计生猪期货向上存在一定空间,长线可布局少量多单。关注生猪存栏变化和非洲猪瘟情况。

一、走势回顾

2020年1月8日生猪期货在大连商品交易所正式挂牌交易,主力LH2109合约挂牌基准价为30680元/吨。上市初期,期货跌跌不休,三个挂牌的期货合约一周内均出现了6000-7000元/吨的跌幅,这一表现整体符合市场对新年度生猪产能恢复的预期,之后生猪期货转为低位震荡,市场供需博弈,一方面,春节临近,疫情防控较严,就地过年人员较多,对猪肉需求增量减弱,且节前养殖端有出栏任务出猪量较大,加上储备肉持续投放,猪价仍受牵制;另一方面,猪价下跌后养殖户挺价心态增强,且北方较严重的非洲猪瘟对存栏恢复造成威胁,小体重猪提前抛售,母猪淘汰量有所增加,对远期猪价形成利多。截止1月29日收盘,LH2109合约收于25570元/吨,较挂牌价下跌了16.66%。

现货方面,1月国内生猪价格滞涨转跌,截止1月29日,全国三元生猪平均价格指数为33.67元/公斤,较12月底的36.09元/公斤下跌了2.42元/公斤,跌幅6.71%;较去年同期的37.52元/公斤下跌了3.85元/公斤,跌幅10.26%。

图1:生猪期货主力LH2109合约走势 单位:元/吨

资料来源:文华财经,长安期货

图2:国内22省市生猪均价 单位:元/公斤

资料来源:WIND,长安期货

二、基本面分析

1.非洲猪瘟继续散发

2021年1月广东省平原县报告发生一起疑似因违规调运输入的非洲猪瘟疫情,截至目前,共有32个省份发生家猪(174起)和野猪(5起)非洲猪瘟疫情。同时目前已有21个省份144起疫情解封。但据各机构目前调研的情况来看,北方局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发,市场抛售低体重猪源现象较多,且腹泻和kou蹄疫较严重,对猪源造成较大损失。

据涌益咨询调研的数据显示,2020年四季度,养殖场平均拔牙比例在13.88%(单场处理问题猪的头数占总存栏头数的比例)。从拔牙量来说大集团场拔牙占比低,小场若中招则拔牙比例偏高,主要与存栏量及养殖密度有关,大集团场相对分散养殖,整体存栏体量大,小散户多为多栏独栋,一旦影响传染快。

2.供给:非洲猪瘟疫情加剧&种群结构转换,产能恢复或低于预期

(1)非洲猪瘟疫情加剧,春节前出栏节奏加快

进入一月非洲猪瘟疫情加剧,主要体现在两个方面:一是低体重猪出栏占比增加,据涌益咨询的数据显示,2021年1月下旬的低体重出栏量占比增加至了20.55%。二是能繁母猪存栏的下降。据涌益咨询调研的数据,2020年12月能繁母猪存栏量全国占比降幅1.68%,为2020年全年度首次能繁母猪出现环比下降,对应2021年11月后的肥猪供应或受影响。但是后备母猪的下降,导致次月配中量或受影响,叠加基础母猪同样受损,因此2021年1月能繁母猪存栏量或出现一定幅度的下降。

(2)种群结构转换限制存栏恢复速度

2018年非洲猪瘟后存栏的下降令2019年养殖利润走高,养殖端最初复产方式为“商转母”,即采用三元母猪留种的方式增加母猪存栏,以实现生猪养殖风险最小化和养殖利润最大化,使得母猪补栏积极性提高,恢复速度较快。据天下粮仓网的数据显示,三元能繁母猪占比从2019年1月份开始不断增加,直到2020年8月份达到最高,占比高达59%。

图3:二元及三元母猪性能对比情况

数据来源:天下粮仓

但是三元母猪配种率低、产仔率低及成活率低等弊端均不断遭市场诟病,因此随着二元母猪供应量逐步恢复,养殖端尤其是规模养殖场开始不断优化母猪群体结构,淘汰性能较差的三元母猪,并尽量用新增二元母猪产能来替换三元母猪,以保证母猪的生产性能保持在较高水平。截止2021年1月份,三元能繁母猪占比已下降至42.85%,其中规模养殖场三元母猪占比在36.57%,养殖散户受限于资金和技术水平,三元能繁母猪占比仍较高在50.57%。后期随着国内二元母猪产能进一步恢复,预计三元母猪占比将继续降低,这将一定程度上影响存栏的恢复速度。

图4:国内各地区三元母猪和二元母猪占比数据

数据来源:天下粮仓

图5:国内二元和三元能繁母猪占比情况

资料来源:天下粮仓,长安期货

图6:生猪存栏 单位:万头

资料来源:农业农村部,长安期货

(3)养殖利润高位回落

1月玉米豆粕均冲高回落,养殖利润整体下滑,猪粮比和猪料比均下降。据wind统计的数据显示,截止1月29日,自繁自养生猪养殖利润为2118元/头,较12月底的2236.14元/头下降了117.53元/头,跌幅5.3%;外购仔猪养殖利润为595.6元/头,较12月底的679.71元/头下降了12.4%。猪料比和猪料比分别为11.78和10.14,较12月底分别下降了12.5%和5.8%。在远期产能恢复预期、非瘟加剧和养殖利润下滑影响下,养殖户年前补栏整体较为谨慎。

图7:生猪养殖利润 单位:元/头

资料来源:WIND,长安期货

图8:猪粮比/猪料比

资料来源:WIND,长安期货

3.需求端:季节性回调+疫情限制,短期对生猪的支撑下降

春节临近,疫情防控较严,就地过年人员较多,对猪肉需求增量减弱。较往年来看,屠宰企业开工率及屠宰量仍未恢复至平均水平。据天下粮仓调查,截止2021年第4周(1月13日-1月20日),全国主要监测屠宰企业的屠宰量为1745835头,较上周的1738449头增加了0.42%,屠宰企业开工率为20.88%,较前一周的20.79%上升了0.09个百分点。全国生猪出栏均重下降至130.26公斤。

图10:全国主要监测屠宰企业屠宰量及增减幅 单位:万头

资料来源:天下粮仓,长安期货

图11:全国历年生猪屠宰开工率对比图

资料来源:WIND,长安期货

此外,1月大部分地区消费端已基本完成囤货,加上年底疫情防控的升级对生猪消费再次形成了限制,集体消费受限,需求端支撑力度减弱。从2020年整年的生猪消费来看,屠宰量大幅下滑的主要原因正是新冠疫情背景下社会消费低迷,因此疫情对消费的抑制作用仍未减退。

二、总结及操作建议

短期非洲猪瘟疫情的再次加剧或影响生猪存栏的恢复进度,叠加三元和二元回交母猪存栏结构的更新,生猪存栏恢复或不及预期,且年前的抛售或令存栏短期下降,利多后期行情。需求端来看,春节临近,1月大部分地区消费端已基本完成囤货,疫情防控较严,就地过年人员较多,对猪肉需求增量减弱,较往年来看,目前屠宰企业开工率及屠宰量仍未恢复至平均水平。因此,预计生猪期货短期受春节前后走货减缓影响对价格有所牵制,但中期来看,市场的博弈将再次转向非洲猪瘟的影响和存栏的恢复上,预计生猪期货向上存在一定空间,长线可布局少量多单。关注生猪存栏变化和非洲猪瘟情况。

(责任编辑:陈状 )
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